试论黄金平价下人民币兑美元汇率的弱平衡取值

　　摘要：人民币兑美元汇率一直是市场关注的重点，2015年汇改后的剧烈波动更是引起金融市场的震荡，众多专家学者或者是金融人士纷纷从各种角度对未来做出自己的预期。本文试从黄金作为货币平价的参照，结合多年来人民币兑美元的变动范围为预测条件，做出判断。
　　
　　关键词：黄金；美元；人民币；汇率
　　
　　黄金在目前被发现的贵金属中，并不是最稀少，也不是应用价值最高的贵金属，但在人类文明的历史进程中，黄金一直作为世界通用货币，得到全世界的认可。尽管现在绝大多数国家已经废除了以黄金作为货币发行基础的金本位制度，但黄金依然作为每个国家的战略储备，在维持本币价值和金融稳定角度，扮演着不可或缺的重要角色。
　　
　　黄金自众多稀有贵金属品种中脱颖而出，从文献中寻得一些佐证。首先黄金被发现的时间比较早，占了先入为主的优势，万年前就有使用记录；其次，黄金是一种惰性金属，能够适应绝大多数环境而不产生损坏，前些年考古过程中发现的一些金币和黄金制品在光线照射下依然熠熠生辉；再有，黄金是一种比较安全的稀有贵金属，不具有放射性等危害属性；另外，黄金本身熔点较低，容易锻造或分割，易于携带；最后重要的一点是黄金的色彩属性，自然界中金色的金属仅有黄金和铜，从黄金被发现起，绝大多数统治者都将金色作为高贵的象征，从文化层面强化了黄金的价值。
　　
　　二战后，世界格局重新排列并进入一个新的平衡周期，世界经济的发展迈入了一个全新的阶段，黄金无法满足世界经济虚实结合发展的需要，铸币平价机制终结，由此黄金逐步走下神坛，各国撸起袖子印刷纸币。1973年开始的，美国再一次打破了世界货币经济的弱平衡，至今不到50年。随着纸币的泛滥，世界经济再次走到了一个新的岔路口，黄金作为代币的价值再次被推到了前台。
　　
　　据世界黄金协会统计的最新数据资料显示，世界很多经济体黄金的储备量都出现了不同程度的变化，多数发达国家的黄金储备占汇的比例都非常高，以中国和俄罗斯为主的新型经济体黄金的储备量增幅明显。这从汇率市场上也可以看到一些端倪，反映到黄金储备量上来看，在短期内，这极大的平缓本币的波动。比如俄罗斯和中国，在2014到2016年三年间在抛售大量美元的同时，从世界黄金市场购入大量的黄金储备，用以稳定本币汇率。这些举动对本国货币带来了立竿见影的效果。卢布2015年开始止跌反弹，而人民币也在2016年底止跌企稳。
　　
　　人民币兑美元汇率由2014年初的6.0125到2016年末6.9429,累计跌幅15.47%,卢布兑美元的价格也从32.7124到2016年末的61.7577,累计跌幅达88.79%,金砖国家中的其他三国，也都出现了不同程度的下跌，也可以得出推论，一旦货币处在较强的贬值预期或通道中，黄金将作为战略储备武器为各国政府的首选。
　　
　　尽管从相对意义上来看，黄金已经退出了世界货币流通的一线舞台，但其价值一直都被充分认可。货币会因为一国的政治文化或其他领域的差异产生价格差，但全世界对于黄金价值的评判却保持高度的统一性。各国货币兑换黄金的价格亦在不断走高，换个角度来看即纸币持续贬值，包括美元、日元、欧元等强势货币莫过如此。世界经济发展部分原因并不在于生产力价值的提升，而是由于纸币贬值带来的名义生产力价格的上涨。
　　
　　在美元单方面撕毁“双挂钩”协议后，黄金的价值弱化，美国作为世界最强国，为美元的持续走强做了背书。为了维护各自的利益和国际贸易的需要，再加上美国和美元的强势，世界其他国家在金本位之后实际实行了“美元本位”制度。在人民币汇率参考一篮子货币之前，人民币汇率也是紧盯美元。这项政策在特定时期极大地推动了出口贸易，在低廉的劳动力等生产资料支撑下获得了天量的外汇储备，同样也让人民币在很长一段时间内压制了内在价值。
　　
　　2005年年中人民币汇改，放弃了紧盯美元的汇率策略，人民币由此拉开了兑美元长达10年的快速升值通道。其后，人民币汇率经历了多次改革，市场化程度越来越高，并且成功的加入了SDR,使得人民币的国际影响力进一步提升。
　　
　　从2000年到2016年，人民币兑美元汇率累计升值幅度为24.46%,而按照黄金平价方式计算，在17年间，美元兑黄金贬值幅度比人民币高79.91%.按照2016年美元计价的黄金价格与人民币计价的黄金价格相比，人民币被高估2.55%,经简单计算，2016年的人民币平均汇率应该在6.8215,在排除可能出现的黑天鹅冲击的情况下，我们通过过去17年的经验，将未来每年人民币兑美元的汇率浮动考虑在3%至-3%范围内，由此预测2017年人民币兑美元的全年平均汇率应该在6.4523至6.8515之间。
　　
　　从2000年到2016年，世界主要发达国家和金砖五国本币兑黄金的购买力始终处于下行趋势，即使中途有短暂的反弹。其中表现最好的为欧元，贬值幅度仅为263.81%,表现最差的货币品质则是卢布，17年间贬值幅度达到927.99%,人民币的表现仅次于欧元，以274.27%的贬值幅度远强于美元的354.18%.
　　
　　经过上面历史数据的分析，预测2017年人民币兑美元的全年平均汇率应该在6.4523至6.8515之间并非无的放矢。虽然目前看上去人民币的前景并不乐观：国内经济无法支撑人民币内在价值、美元强势、外贸顺差等各种内、外生因素压迫人民币走入贬值通道。但反观3万亿美金的外汇储备和大量的黄金储备、扎实的制造业基础和依然低廉的成本优势、国际经济整体下行确保人民币在短期内平稳波动，那么“保汇率还是保经济”就不是一个单选题，人民币及人民币资产的未来依然值得期待。